Макроэкономическая панель руководителя 

Макроэкономическая панель позволяет систематически и комплексно отслеживать развитие экономической ситуации и учитывать динамику ситуации при выработке и принятии стратегических решений. 

Менеджерам, которые принимают решения в это время, будут вынуждены следить не только за состоянием отрасли, но и за развитием макроэкономической ситуации, отслеживая эффективность действий государства для того, чтобы понимать – в каком направлении развивается ситуация. 

Понимать, насколько государство эффективно как регулятор, защищающий рынки от финансовых пузырей и пирамид; атак иностранного спекулятивного капитала, «раскачивающего» рынки. Эффективно как регулятор, ограничивающий спекулятивные сверхдоходы участников рынков. 

Понимать, насколько государство эффективно как монетарный менеджер, насыщающий экономику достаточным количеством национальной валюты, направляющий эмитируемые средства на расширение спроса и предложения, и контролирующий инфляционные процессы. 

Понимать, насколько государство эффективно как менеджер бюджета, собирающий налоги, финансирующий сферу государственного управления и услуг, стимулирующий развитие экономики за счет инфраструктурных инвестиционных проектов с большим мультиплицирующим эффектом. 

Макроэкономическая панель позволяет хорошо видеть тренды спада или роста, являющиеся прямым следствием экономической политики (действия или бездействия) власти. 

Показатели макроэкономической панели сведены в четыре группы (Таблица 1):

• Выпуск товаров и услуг
• Показатели внешней торговли
• Денежные показатели
• Бюджетные показатели

Таблица 1 Макроэкономическая панель  

 Выпуск товаров и услуг Основным показателем, характеризующим выпуск товаров и услуг страны, является валовой внутренний продукт (ВВП) – сумма валовых добавленных стоимостей национальной экономики плюс налоги минус субсидии на продукты. Номинальный ВВП определяется в текущих (фактических) ценах, реальный – в ценах выбранного базового периода. Для сравнения ВВП различных стран ВВП определяется по паритету покупательной способности валют, - курсу, определяемому на основании разницы в ценах корзины из 3 000 товаров и услуг в разных странах. 

Абсолютный размер ВВП свидетельствует об экономической мощи государства. Так, Китай, занимая 6 % территории, уже производит 11 % мирового ВВП. Низкий ВВП с площади свидетельствует о неэффективном использовании национальной территории государства и высоком риске утраты национального суверенитета. В России, например, наблюдатели отмечают, что занимаемая площадь – 11 % явно не соответствует доле в мировом ВВП (3 %).

Для Украины основная угроза связана с резким падением ВВП в 2008 – 2009 годах и ростом рисков утраты экономической независимости, а главная позитивная цель национального развития - рост абсолютного размера ВВП. Вместе с тем, устойчивый, здоровый рост ВВП помимо роста масштаба экономики означает повышение эффективности использования ресурсов - рост рентабельности экономики. 

Рентабельность экономики характеризуют такие показатели, как производительность труда и энергоэффективность. В 2008 году производство ВВП на душу населения в Украине составило 7 800 долларов США. Для сравнения, среднемировое значение составляет 10 500, для Белоруссии показатель равен 12 000 долларов США. 

Высокая производительность труда свидетельствует о высокой эффективности использования трудовых ресурсов, привлекательности национальной экономики для национальных и иностранных инвесторов.  

Так, в 2004 году энергоэффективность экономики Украины (тонн эквивалента нефти на тысячу долларов США ВВП в ценах 2000 года по паритету покупательной способности) составила 0,5, тогда как средний по Европе показатель – 0,165 (средний по миру – 0,2). 

Из сравнения энергоэффективности видно, что в Украине этот показатель в 2,5 раза хуже, чем в среднем в мире. Низкая энергоэффективность препятствует экономическому росту и улучшению стандартов жизни. В условиях высоких энергозатрат предприятия вынуждены также сдерживать заработную плату на низком уровне. Низкие доходы населения ведут к искусственно заниженным жизненным стандартам и низкому потребительскому спросу, что сдерживает развитие национальной экономики. 

В экономике с высокой рентабельностью включается механизм саморазвития, при котором высокая прибыльность позволяет реинвестировать достаточный объем средств в увеличение масштаба. Высокая рентабельность является также стимулом для иностранных инвестиций, которых привлекает потенциально высокая возвратность на вложенный капитал. 

Рост внутреннего потребления (спроса) – главный двигатель развития внутреннего рынка и важный фактор роста абсолютного размера ВВП. В экономиках переходного периода массированное перераспределение доходов ведет к сокращению спроса, сжатию рынков и стагнации. Поэтому одним из главных условий роста ВВП является отсутствие массовой бедности и высокая покупательная способность широких масс населения, которые создают массовые рынки сбыта.  

Внешняя торговля 

На протяжении последних лет украинцы наблюдали, как снижение предложения отечественных продуктов при существующем спросе ведет к росту импорта и замещению отечественных товаров – импортными товарами. Такой механизм замещения является достаточно универсальным. Показателен пример России, в которой большой поток нефте-долларов от экспорта нефти в последние годы также привел к резкому росту импорта. 

Превышение импорта над экспортом в Украине, начиная с 2006 года, привело к возникновению и росту отрицательного сальдо текущего счета платежного баланса (Таблица 2), которое на конец 2008 года достигло 5, 7 % ВВП. 

Таблица 2 Украинский экспорт, импорт товаров и услуг,
сальдо текущего счета платежного баланса, доллары США, % к ВВП 

Обвальное падение экспорта, вызванное ухудшением мировой конъюнктуры в конце 2008 года, привело к дальнейшему росту отрицательного сальдо платежного баланса Украины. В условиях кризиса попытка защитить национальных производителей – естественная реакция властей, которые и ввели дополнительный налог на импорт. 

С призывом покупать американское выступил даже Барак Обама, после чего последовала незамедлительная реакция китайских властей – о неприемлемости протекционизма. В связи с сужением рынков накал страстей вокруг протекционизма будет только возрастать, а вопрос будет стоять так – кто первый начал. 

Деньги 

Эмиссия денег. Деньги являются одновременно мерой стоимости, посредником в товарообмене и средством накопления. В прошлом привязка к золоту и свободная конвертируемость обеспечивали устойчивость стоимости денег. В настоящем привязка денег к золоту – отсутствует, повышение общего уровня цен свидетельствует о снижении стоимости денег и наоборот, снижение цен – о повышении стоимости. 

Эмиссия осуществляется эмиссионным банком в различной форме. Так, агрегаты М0 и М1, как правило, включают денежную наличность (монеты и банкноты), а агрегаты М2 – М3 – кроме наличности, еще и неденежные средства, например – кредиты первой инстанции (рефинансирование) банковской системе, кредиты государству. 

Эмиссия является мощным рычагом управления экономикой. Много доступных денег могут существенно стимулировать потребительский спрос и инвестиционную активность. Первая проблема заключается в том, как стимулировать именно потребительский спрос и инвестиционную активность. Новые деньги очень быстро оказываются там, где возможны прибыльные спекуляции – на валютном и фондовом рынках, рынке недвижимости. 

Вторая проблема связана со сложностью оценки необходимого объема денег – степенью монетизации экономики (отношением денежной массы к ВВП). Считается, что избыточный объем денег ведет к росту уровня цен (инфляции) и снижению стоимости денег. Таргетирование инфляции – монетарная политика, обеспечивающая заданный уровень роста цен, является распространенным подходом к регулированию денежной массы за счет монетарных мер - комплексного управления процентными ставками, валютным курсом, денежным предложением. Международный валютный фонд, как правило, обуславливает предоставление кредитов обеспечением финансовыми властями определенной монетарной политики. 

Вместе с тем, пример Китая показал, что высокий уровень монетизации экономики не только не вызывает инфляции, но обеспечивает ее низкий уровень. Попытка финансовых властей в 2004 году сократить уровень монетизации экономики (с 160% до 157% ВВП) привела к всплеску инфляции с 1% до 4 %. В то же время, доступность кредита в национальной валюте, во многом обеспечивала высокий и стабильный рост китайской экономики. 

Официальная политика Национального Банка Украины заключается в сдерживании инфляции и ограничении темпов роста денежной массы. Если в Китае уровень монетизации составляет более 166% ВВП, то в Украине – 53 % ВВП. 

Таблица 3 Уровень монетизации экономики Украины 

  
Доллар США. После заключения в 1944 Бреттон – Вудских соглашений доллар США фактически стал международной счетной единицей, платежным средством и резервной валютой. При том, что большинство стран используют доллар как резервную валюту, национальные правительства не могут влиять на эмиссию (стоимость) доллара. На 2008 года в долларах хранилось 62 % мировых резервов (27 % в Евро).  

Валютный курс. Курс обмена одной национальной валюты на другую определяется легко, когда обе валюты привязаны к золоту. В настоящее время курс валют частично определяется балансом спроса и предложения, но в основном – курсовой политикой властей.

Курс национальной валюты, в первую очередь, определяет эффективность экспортно – импортных операций. Падение курса национальной валюты стимулирует экспорт и удорожает импорт, что, в свою очередь, делает выгодным импортозамещение и развитие национального производства. Рост курса национальной валюты – наоборот, делает экспорт менее эффективным и стимулирует импорт. 

Вместе с тем, чем выше курс национальной валюты, тем больше ВВП страны, выраженный в иностранной валюте – и тем «легче» обслуживать внешний долг. Стабильность курса является важным психологическим фактором формирования экономической ситуации. Долгосрочное падение национальной валюты закладывается импортерами в цену товаров и способствует росту импортируемой инфляции.  

Стремясь избежать потерь от падения национальной валюты все, у кого есть свободные деньги, пытаются конвертировать их в более твердую валюту, раскачивая курс, вымывая резервы национального регулятора валютного рынка и зарабатывая на курсовых разницах. В таких условиях любая эмиссия, направленная на цели развития, как правило, не доходит по назначению, а оказывается на рынке валюты – ситуация, характерная сегодня как для Украины, так и для России. 

Риск хранения резервов в иностранной валюте связан с тем, что эмиссия а, следовательно, и стоимость иностранной валюты не контролируется национальными властями. Вследствие девальвации валюты резервов снижается стоимость самих резервов. Сейчас власти США и Европы спасают национальные экономики именно за счет эмиссии – снижая стоимость резервов.  

Долг. Ссудный процент – главное изобретение капитализма. Финансовый рычаг позволяет компаниям быстро увеличивать масштаб бизнеса и реализовывать инвестиционные проекты, недоступные при использовании только собственных средств. Однако заимствования ведут к резкому возрастанию рисков неплатежеспособности и утраты контроля над бизнесом. 

Кредит в национальной валюте, доступный по приемлемой стоимости, является главным фактором развития национального производства во всех отраслях экономики. Стоимость кредита в национальной валюте определяется ставкой рефинансирования национального банка, а доступность – уровнем монетизации национальной экономики.  

Ставка рефинансирования ФРС на протяжении 2008 года снизилась с 4,25% до 1 % - с учетом инфляции ставка отрицательна. Ставка рефинансирования НБУ в настоящее время составляет 12 % годовых. Соответственно, стоимость кредита в национальной валюте в начале 2009 года составила 20 – 25 % годовых. 

Снижение ставки рефинансирования до определенного предела способно стимулировать кредитование реального сектора экономики, - если производится правильно и вовремя. Так, кредитование при росте спроса и защите внутреннего рынка, позволяет подняться национальным производителям, Китайская и Вьетнамская экономики – хороший тому пример. В то же время, кредитование при снижении потребительского спроса, сжатии производства и возможности для спекуляций непременно направит деньги на спекулятивные рынки. 

В экономиках, развивающихся по рецептам МВФ, национальные банки, как правило, проводят политику таргетирования инфляции, ограничивая денежную массу и поддерживая высокую ставку рефинансирования. В этих условиях дорогие заемные средства направляются, преимущественно на короткие высокодоходные (читай, - спекулятивные) операции, замораживая деформированную структуру экономики и порождая инфляцию спроса.  

Кроме этого, и банки и предприятия предпочитают заимствовать за меньшую стоимость – за рубежом, добавляя валютные риски, особенно высокие для граждан и компаний, у которых отсутствуют доходы в национальной валюте.  

В условиях высокой стоимости и труднодоступности кредита, особенно – длинного (инвестиционного), становятся популярными иностранные инвестиции, которые считаются решением проблемы. Основная опасность с перебором иностранных инвестиций заключается в риске утраты национального суверенитета, когда критическая масса иностранных корпораций, заинтересованных в дешевых ресурсах, оказывается в состоянии оказывать влияние на политику национального правительства. Судьба Чили и Сальвадора Альенде, пожалуй, самый яркий пример такого влияния.  

При этом неизбежна поляризация национальной буржуазии на часть, заинтересованную в продаже своего бизнеса по максимальной цене, то есть – иностранцам, (жизнь «с премии»), и часть, заинтересованную в развитии, обустройстве и передаче дела наследникам (жизнь «с дохода»). 

Государственные заимствования – привлекательная, но крайне опасная вещь. Обслуживание государственного долга происходит за счет государственного бюджета, создавая дополнительную нагрузку на экономику. Кроме этого, государственные заимствования сопровождаются дополнительными условиями, ограничивающими экономический маневр и далеко не всегда совпадающими с государственными интересами.  

Обманчивая простота и привлекательность жизни в долг играет злую шутку и с домохозяйствами. Доступность и приемлемая стоимость кредита подталкивают частных лиц сначала к потребительской эйфории, а, затем, и к игре на валютном и фондовом рынках, спекуляциям с недвижимостью. Когда игры и спекуляции приобретают массовый характер, рынки перегреваются и – лопаются, а игроки, обремененные долгами, становятся банкротами. 

Кредит домохозяйств Украины резко вырос в 2006 – 2008 годах – с 17% до 33 % доходов при сохранении сбережений    на уровне 8 – 9 % от доходов. Сегодня население несет двойную нагрузку – за счет падения доходов и роста курса доллара США по отношению к гривне. 

Инфляция - это повышение общего уровня цен в стране, которое возникло в связи с длительным дисбалансом между совокупным спросом и совокупным предложением на большинстве рынков.

Инфляцию можно рассматривать как сверхналог. В условиях инфляции должники богатеют за счет своих кредиторов, а наемные работники и пенсионеры – беднеют за счет отставания роста заработной платы (пенсий) от роста цен, что ведет к сокращению совокупного спроса.

Инфляция в Украине. Национальный банк Украины проводит очень жесткую монетарную политику, сдерживая монетарную инфляцию в Украине. При этом уровень инфляции и в потребительском и в производственном секторе высок. 

Таблица 4 Темпы роста инфляции, % к прошлому году 

Таблица 5 Безработица по данным Госкомстата Украины и МОТ 

.

.

Бюджет

Бюджет государства наряду с монетарной политикой потенциально является важнейшим инструментом экономической политики. В развитых странах бюджет составляет от 20 % до 50 % ВВП. В Украине бюджет традиционно составляет около 30% ВВП страны. Это значит, что государство перераспределяет треть производимого страной продукта. 

Доходная часть бюджета формируется за счет прямых и косвенных налогов, акцизов и пошлин. Пошлины определяют уровень протекционизма – защиты внутреннего рынка от импортной продукции. 

Расходная часть бюджета обеспечивает функционирование аппарата государственного управления, текущее потребление и государственные инвестиционные проекты (как правило, инфраструктурные).

В кризисных ситуациях государственные расходы часто замещают сократившиеся частные расходы. Именно так действует правительство США в настоящее время. Государственные инвестиции в силу своего масштаба, как правило, имеют мультиплицирующий эффект – создают спрос в смежных отраслях. 

Дефицит государственного бюджета покрывается за счет эмиссии, внешних и внутренних заимствований или секвестра расходных статей. Сбалансированная бюджетная политика а) способствует формированию и спроса и предложения на внутреннем рынке, и б) согласована с монетарной политикой государства.

Экономика развивающихся стран требует и массированного роста государственных расходов на развитие инфраструктуры и стимулирования потребительского спроса и  «накачки» денежной массы, необходимой для оживления экономики, пусть даже ценой умеренной инфляции. 

Таблица 6 Бюджет Украины 

Проблема Украины заключается в сочетании отрицательного сальдо платежного баланса, бюджетного дефицита и валового внешнего долга – главным образом, - корпоративного. Сокращение экспортной выручки и доходов бюджета при сложностях с получением новых кредитов ставит страну в незавидное положение. 

Важность понимания макроэкономических показателей 

То, что происходит в мировой экономике сегодня, является коррекцией дисбалансов и сильно изменит потребительские привычки и саму структуру экономики. Агрессивное развитие через рост потребления привело к возникновению существенных дисбалансов в экономических системах, хотя в каждом случае и дисбаланс и меры по его исправлению будут различными. 

Стимулирование потребительского спроса в США привело к широкому распространению практики жизни (и игры на фондовой бирже) в долг при сокращении нормы сбережений. Корректировка привычек потребления сегодня ведет к значительному падению потребительского спроса и охлаждению экономики.  

Для спасения американской экономики необходимо наращивание государственных расходов за счет эмиссии, которая еще больше ослабляет доллар – в то время как для того, чтобы оставаться резервной валютой, стоимость доллара должна быть высокой. Снижение спроса со стороны американских потребителей и долларовая инфляция влияют на экономическую ситуацию во всем мире. Смогут ли американские власти стимулировать спрос в достаточных количествах, не разрушив финансовую систему – пока остается вопросом. 

Украинская экономика в течение последних лет развивалась на волне благоприятной конъюнктуры в химической и металлургической отрасли. Дефицит национальной валюты в экономике компенсировался «импортом кредитов», а дефицит отечественных товаров народного потребления – импортом товаров. Побочным эффектом сложившейся экономической практики в последние годы стал ярко выраженный импорт инфляции. Жизнь в долг сопровождалась спекуляциями в долг на рынках недвижимости, валюты и ценных бумаг. Дешево купить и выгодно продать было ведущим настроением в хозяйственной жизни. 

Нам предстоит изменить структуру экономики – сделать ее более самодостаточной и сбалансированной. В этой работе не обойтись без насыщения экономики национальной валютой и адресного стимулирования спроса со стороны широких масс домохозяйств. Смогут ли национальное правительство, национальный банк и законодатель запустить механизмы экономического роста и избежать валютных, фондовых и строительных спекуляций, равно как и раскручивания инфляции, - покажет время.

© Юридическая фирма "С.К.О. Форум" + 38 044 247 45 15 (16)